Main Article Content
Abstract
Penelitian ini mengklarifikasi peranan underwriter sebagai partisipasi aktif di dalam proses IPO dan mengilustrasikan bagaimana akivitas-aktivitas penjaminan dikoordinasi oleh investment bank. Proses IPO merupakan serangkaian aktivitas-aktivitas yang terintegrasi, saling tergantung dan terbagi atas perioda premarket, issue-date dan aftermarket. Studi ini mencoba menyajikan analisis yang lebih komprehensif mengenai keterkaitan antar perioda itu dan memandang proses IPO sebagai svatu keterkaitan yang utuh, dan tidak lagi dipandang parsial sebagaimana telah dibahas pada studi-studi sebelumnya. Analisis dalam studi ini menunjukkan, bahwa reputasi underwriter mempunyai implikasi, baik terhadap aktivitas underwriter selama proses penjaminan saham IPO maupun terhadap investor returns.
Reputasi underwriter merupakan determinan yang positif, tetapi berpengaruh lemah terhadap aktivitas underwriter pada perioda premarket, tidak berpengaruh terhadap aktivitas stabilisasi harga pada perioda aftermarket, dan tidak berpengaruh terhadap investor returns. Aktivitas-aktivitas underwriter
pada perioda premarket merupakan determinan yang signifikan terhadap initial
returns tetapi tidak berpengaruh terhadap aktivitas-aktivitas pada perioda aftermarket maupun returns jangka pendek. Initial returns secara signifikan
berpengaruh terhadap aktivitas underwriter pada perioda aftermarket maupun
terhadap returns jangka panjang. Hasil penelitian ini diperoleh melalui pengujian
secara simultan, dengan mempertimbangkan aktivitas-aktivilas pasar yang
dilakukan underwriter serta atribut reputasi yang dimilikinya. Lebih jauh, path
analysis dapat menggambarkan rangkaian aktivitas dan reputasi underwriter
itu sebagai suatu proses IPO dan menjelaskan hubungannya dengan investor
returns.